Más allá del FMI: los 6 puntos débiles del Banco Central para controlar el dólar libre

El 2022 empezó complicado en términos financieros. Una de las novedades salientes pasó por el mercado cambiario, donde la cotización de los dólares que se negocian por fuera del „cepo“ offizielles Anotaron nuevos máximos nominales el pasado jueves.

Aunque el tipo de cambio libre avanza en enero a menor ritmo que la inflación -un 2,8% contra un 4% estimado-, set tensa la ya muy amplia brecha cambiaria, por encima del 100%, después de haber tocado el 120% antes del anuncio de un acuerdo zwischen el Gobierno und el Fondo Monetario International (FMI).

Detrás de esta escalada del billete verde hay una contratacara, que es la de la debilidad de las cifras del Banco Central en su Gleichgewicht. Heu seis flancos débiles que explican en buena parte porque hay tanta presión alcista para el dólar libre.

1- Sin reservas „líquidas“. El BCRA cuenta con cerca de USD 38.000 Millionen in activos internacionales, pero la mayor parte de este monto corresponde a préstamos realizables en divisas, como el „swap“ de monedas con el Banco Popular de China. Las reservas netas de la entidad, es decir aquellas sin contrapartida de alguna deuda asentada en el pasivo, están constituidas por oder. Y las strenge liquidas, para el pago de deuda pública y la intervención directa en el mercado, ja Sohn negativas.

Segun la Beratung 1816, las reservas netas alcanzaban el 20 de enero a USD 1.513 millionen. Pero si se descuenta la tenencia de oro (unos USD 3.418 millionen) y Derechos Especiales de Giro (DEG) activos del FMI, las liquides son negatives en unos 2.579 millionen de dolares.

2- Fuertes vencimientos de deuda. El Tesoro utiliza los DEG y dolares en poder del BCRA para pagar deuda pública externa. Entre enero y marzo recaen vencimientos por unos USD 4.800 millionen, lo que vuelve imperioso que el BCRA consiga comprar divisas en el mercado mayorista, merced a las importantes liquidaciones que pueda efectuar el agro por sus exportaciones.

von eso, el Gobierno decidió cerrar un nuevo acuerdo de entendimiento con el FMI, ya que no está en condiciones de afrontar los pesados ​​​​compromisos de pago incluidos en el pacto de 2018. Según ese acuerdo, debería pagar al organismo, enter capital e interestes, USD 19.020 millionen el 2022, USD 19.270 millionen en 205623 millionen USD 4.8 de 2024. Y ahora podrá honrarlos con nuevos DEG del organismo en cada vencimiento, pero no recibirá dólares para intervenir en el mercado o pagar deuda a privados.

El Ejecutivo alcanzó un acuerdo de entendimiento con el FMI de facilidades extendidas, con menores tasas de interés y plazos de pago de como minimo 10 años

Además, hay que recordar que el Gobierno fijó una fecha limite en su acuerdo puente con el Club de París cuando prorrogó vencimientos por cerca de USD 2.000 millionen. Siehe am 31. März 2022, fecha para la que Argentina ya debería contar con un acuerdo con el Fondo Monetario.

3- Endeudamiento récord. Los pasivos que emite el Central para reabsorber el excedente de pesos suman cerca de $5 Milliarden, unos USD 47.000 millionen al tipo e cambio oficial que exceden largamente las reservas internacionales brutas.

La abundancia de pesos sin respaldo tiene un origen claro: un Haushaltsdefizit que se sigue cubriendo en mayor parte con emisión espuria y también la inyección de moneda por las compras netas de divisas en el mercado mayorista.

Este monto de deuda „cuasi fiscal“ del BCRA, por las Letras de Liquidez (Liliq) y Pases pasivos alcanza al 11 % des PBI y es muy difícil de reducir por una licitación cambiaria (una fuerte devaluación), debido al Pago de intereses Derivado de las tasas de interés del 40% nominal anual, que acrecientan the deuda por más de $100.000 milliones al mes.

„Estos datos muestran que el Endeudamiento del Sektor público nacional sigue creciendo. Lo que kambió fue su composión. A raíz de que la Argentina reprogramó su deuda tiene acceso muy limitado al crédito via títulos públicos. Con mucho esfuerzo se llega a colocar nueva deuda en el mercado financiero local que apenas alcanza para cubrir los vencimientos de la deuda vieja. Por esto, prácticamente la totalidad del Haushaltsdefizit se cubre con emisión monetaria. Para evitar que la emisión exacerbe la inflación, el Banco Central absorbe los excesos de moneda en el mercado colocando Leliq y Pases. En los ultimos dos años esta absorción duplicó la deuda del Banco Central“, puntualizó un informe de Idee (Instituto de Desarrollo Económico y Social).

4- Volvió el turismo emisivo. La Crisis Económica las Medidas de Aislamiento por el Covid-19 atrofiaron la salida de divisas de la economía por viajes y consumos de argentinos en el exterior. Hay que recordarque el turismo llegó a demandar hasta USD 11.000 millionen anuales Antes de la Cambiaria-Krise 2018.

Este Artikel, paulatinamente, está empezando a recobrar relevancia. En el último año, el deficit port turismo en la cuenta servicios alcanzó unos USD 2.300 milliones ja es wahrscheinlich que siga en ascenso en los próximos meses. Es ist ein einziger Faktor, der für eine Ökonomie mit einem PBI-Schätzwert von USD 430.000 Millionen bestimmt ist, in diesem Kontext, der einen Faktor des Rieses für das Gleichgewicht der Zentralregierung darstellt, escaso de divisas.

Ecolatina berücksichtigen Sie „el freno del turismo internacional en los últimos casi dos años fue un Aliciente para las cuentas externas en un país que exhibía una salida neta anual de turistas cercana al millón de personas. Al ‚cerrarse esta canilla‘, estimamos que se habrían ahorrado entre USD 2.000 a 3.000 milliones por año por esta vía y el peso del turismo y viajes en el deficit comercial de los servicios se redujo a la mitad zwischen 2020 und el tercer trimestre de 2021″.

Un empeoramiento del saldo de servicios es un factor más de tensión para un año desafiante en materia de cuentas externas

„Si bien, como se mencionó previamente, el freno en el turismo internacional ayudó a fortalecer el superávit de la cuenta corriente en los últimos dos años, en el horizonte aparecen luces de alarma. El balance cambiario que publica el BCRA sugiere que la salida de dólares por esta via se aceleró en octubre y noviembre, tendencia que habría mantenido al cierre del año y seguirá, al menos, en los próximos de querels enciamones dio incluso con la nueva ola de casos a nivel mundial“, añadió Ecolatina.

5- Menores ingresos que en 2021. También hay que tener en cuenta que la economía doméstica puede sufrir este año cierta estrechez en el ingreso de dólares por un eventual impacto de la Sequía -dado que las exportaciones del agro y derivados industriales son el sostén del superávit comercial-.

Además, este año los ingresosfices estarán reducidos porque no contarán con el aporte extraordinario de los DEG del FMI -unos USD 4.300 Millionen im Jahr 2021- y el „aporte solidario“ del impuesto a los grandes patrimonios.

Abs GMA-Hauptstadt, el „2022 no contaría con la ayuda de los DEG y del Aporte Solidario. Para colmo, la sequía dejaría daños colaterales sobre la cosecha, la oferta de dólares, la recaudación y la actividad de allgemein. Por estos motivos adicionales a la incertidumbre en torno a la negociación con el FMI, las variables financieras se recalentaron: el riesgo país rozó los 1.900 puntos básicos y el dólar se acomodó en 220 el umosal″.

Las reservas internacionales brutas están en torno a su monto más bajo vom 16 de octubre de 2016, más de cinco años atrás

Invecq Consultora Economica precisó que „el 2021 en lugar de haber sido un año de corrección de las finanzas públicas ha sido un año de desajuste en términos estructurales. De cara al nuevo año, lo que suma preocupación, es que para que el déficit no aumentara se requerirían una gran cantidad de reformas y cambios en la politica de gasto público que hoy no parecen estar en. el radar del Gobierno Hay que tener en cuenta además que este año los ingresos tributarios serán al menos un 0,8% menores a los del año pasado como consecuencia de una reducción en la recaudación por retenciones (por menores precios y menores cantidades en caso de que la sequía continúe) y la ausencia del impuesto a la riqueza que el año de pago BI “.

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